核心盈利指标持续承压
国投智能2026年第一季度核心盈利指标延续下滑态势，亏损规模进一步扩大。
指标
本报告期（万元）
上年同期（万元）
同比变动
营业收入
16,451.40
21,528.90
-23.58%
归属于上市公司股东的净利润
-15,192.00
-12,639.55
-20.19%
归属于上市公司股东的扣非净利润
-15,602.70
-12,832.20
-21.59%
基本每股收益（元/股）
-0.18
-0.15
-20.00%
扣非每股收益（元/股）
-0.18
-0.15
-20.00%
加权平均净资产收益率
-5.91%
-3.67%
-2.24个百分点
营业收入方面，受行业竞争加剧、客户预算调整及项目交付延期等多重因素影响，一季度营收同比减少5077.5万元，降幅达23.58%，营收规模的收缩直接拉低了公司整体盈利基数。
净利润层面，公司当期亏损1.52亿元，较上年同期的1.26亿元亏损进一步扩大20.19%；扣非净利润亏损1.56亿元，同比扩大21.59%，超过净利润的亏损增速，显示公司主营业务盈利能力的恶化程度更为显著。
每股收益与净资产收益率同步下滑，基本每股收益亏损0.18元/股，同比扩大20%；加权平均净资产收益率降至-5.91%，较上年同期的-3.67%进一步下滑2.24个百分点，反映出公司股东权益的盈利能力持续弱化。
应收类资产规模小幅波动
一季度公司应收类资产整体保持相对稳定，但票据类资产出现一定幅度下滑。
项目
期末余额（万元）
期初余额（万元）
变动幅度
应收账款
82,378.54
81,752.49
0.77%
应收票据
-14.95%
应收账款期末余额为8.24亿元，较年初仅小幅增加0.77%，结合营收下滑的背景来看，公司营收质量并未出现明显恶化，但也反映出在行业竞争加剧的环境下，公司回款能力未得到有效提升。
应收票据期末余额为493.28万元，较年初减少14.95%，主要系票据到期兑付所致，票据类资产的减少对公司流动性的影响相对有限。
存货规模持续攀升
公司存货水平呈现持续增长态势，期末存货余额达3.02亿元，较年初的2.63亿元增加3966.62万元，增幅为15.11%。
在营收同比下滑的背景下，存货规模的逆势增长需要警惕：一方面可能是公司为保障项目交付提前备货，但也不排除存在产品滞销、存货积压的风险，后续需关注存货跌价准备的计提情况，以及存货周转效率的变化。
期间费用结构分化明显
一季度公司期间费用呈现分化特征，销售费用大幅增长，研发费用、管理费用有所下降，财务费用由负转正。
项目
本报告期（万元）
上年同期（万元）
同比变动
销售费用
12,122.27
7,748.07
56.46%
管理费用
6,096.68
7,534.29
-19.08%
财务费用
176.26%
研发费用
5,433.17
9,409.70
-42.26%
销售费用大幅增长56.46%，主要是公司为争夺市场份额，加大了售前推广和产品测试投入，在营收下滑的阶段，销售费用的高投入能否转化为后续订单增长存在不确定性，或将进一步挤压利润空间。
管理费用同比下降19.08%，主要系公司优化管理流程、控制管理成本所致，一定程度上对冲了部分费用增长压力。
财务费用由上年同期的净收益288.84万元转为本期支出220.27万元，同比增幅达176.26%，主要源于租赁负债摊销利息增加以及银行存款利息收入减少，反映出公司资金成本的上升。
研发费用同比下降42.26%，公司称系运用AI提升研发效率、优化基础研发人员结构以及聚焦核心研发方向所致，但研发投入的大幅缩减可能影响公司长期技术竞争力，需关注核心技术迭代及新产品储备情况。
现金流状况全面恶化
一季度公司现金流表现疲软，三大活动现金流净额均为净流出，且同比大幅恶化。
项目
本报告期（万元）
上年同期（万元）
同比变动
经营活动现金流净额
-39,058.75
-25,734.83
-51.77%
投资活动现金流净额
-17,314.01
-1,641.26
-954.92%
筹资活动现金流净额
7,442.66
-109.19%
经营活动现金流净额净流出3.91亿元，同比扩大51.77%，一方面是政府部门预算调整导致销售回款不及预期，另一方面是采购款及员工补偿金支出增加，反映出公司经营层面的资金压力持续加大，造血能力进一步弱化。
投资活动现金流净额净流出1.73亿元，同比大幅扩大954.92%，主要是本期银行定期存款增加所致，大额资金用于理财类投资，一定程度上反映公司在主业扩张上的谨慎态度，但也降低了资金的流动性。
筹资活动现金流净额由上年同期的净流入7442.66万元转为净流出683.96万元，同比降幅达109.19%，主要是上年同期有股权转让款流入，而本期无相关大额筹资流入，公司外部融资渠道或已收紧，资金链承压明显。
风险提示
综合来看，国投智能2026年一季度面临多重经营风险：1.主业盈利持续恶化：营收下滑叠加亏损扩大，主营业务盈利能力未得到改善，后续若行业竞争加剧或项目交付不及预期，亏损规模可能进一步扩大。2.现金流压力陡增：三大活动现金流均为净流出，经营现金流大幅恶化，公司资金链面临较大压力，需警惕流动性风险。3.费用投入效率存疑：销售费用高投入但未带动营收增长，研发费用大幅缩减或影响长期竞争力，费用结构的合理性有待验证。4.存货积压风险：营收下滑背景下存货逆势增长，若后续市场需求不及预期，存货跌价风险将有所上升。
投资者需密切关注公司后续订单获取、回款情况以及成本控制措施的落地效果，警惕业绩持续下滑及流动性风险带来的投资损失。